La création d’une monnaie privée par Facebook n’irait pas sans risques, mais son annonce a poussé le système financier à se moderniser. Seule l’inclusion financière reste à la traîne et dépose désormais en faveur du projet.
Personne ne sait quelle tournure prendra la pandémie ou si les récentes augmentations de prix seront transitoires, ce qui signifie que les prévisions économiques sont devenues encore plus hasardeuses que jamais. Néanmoins, certaines tendances doivent être surveillées de plus près que d’autres, et certaines politiques doivent être modifiées quoi qu’il arrive.
Déchirés entre les craintes inflationnistes et la peur de la déflation, les banquiers centraux des principales économies avancées adoptent une approche attentiste potentiellement coûteuse. Seule une refonte progressive de leurs outils et de leurs objectifs peut les aider à jouer un rôle post-pandémique socialement utile.
Bien que les États-Unis soient depuis longtemps à la pointe de la technologie, la Chine constitue un défi de taille dans des domaines clés. Mais, en fin de compte, l’équilibre des forces sera déterminé non pas par le développement technologique, mais par la diplomatie et les choix stratégiques, tant à l’intérieur qu’à l’extérieur du pays.
Sur plus de 10 000 espèces d’oiseaux, près d’une sur sept est actuellement menacée d’extinction. Le sort des oiseaux, qu’il s’agisse d’individus sauvages ou d’animaux de compagnie, serait plus difficile à ignorer si davantage de personnes comprenaient à quel point ils sont intelligents et complexes.
La position de l’Inde sur le charbon lors de la récente conférence sur le changement climatique (COP26) a suscité de vives critiques, mais les économies occidentales les plus riches n’ont pas fait grand-chose pour aider la transition écologique des pays en développement. L’Inde, concernée par les conséquences du réchauffement, fera un effort de bonne foi pour contribuer à éviter la catastrophe climatique, mais seulement dans les limites de ce qu’elle peut faire.
Les récentes tragédies migratoires dans la Manche et aux frontières occidentales de la Biélorussie montrent à quel point les civils sont devenus des armes involontaires dans une nouvelle ère de conflits perpétuels. Les gouvernements se rendant coupables de mauvais comportements sous couvert d’hypocrisie et de déni plausible, une course « vers le fond » est déjà en cours.
Alors que le choc de la pandémie de Covid-19 a initialement suscité l’unité et la convergence en Europe, la phase actuelle de la crise est beaucoup plus délicate sur le plan économique et politique. Si elle est mal gérée, elle peut rouvrir de vieilles blessures et briser la légitimité nouvellement acquise des décideurs politiques.
La réaction en juin dernier à l’annonce du projet de « stablecoin » de Facebook, Libra, a été cinglante. Elle reflétait la perception négative de la société mère. On craignait que Facebook n’exploite la dépendance des consommateurs vis-à-vis de Libra pour récolter des données relatives à leur utilisation et les vendre ou les utiliser dans son propre intérêt.
Pour apaiser ces inquiétudes, Facebook a créé une filiale distincte, Calibra, chargée de développer la monnaie et une Association Libra indépendante pour assurer le contrôle de la gestion. Cependant, apaiser les inquiétudes n’est pas les éliminer. L’équipe de Calibra était loin de comprendre la difficulté de maintenir la stabilité d’un stablecoin, une cryptomonnaie dont la valeur est adossée à un autre actif, généralement exprimé en dollars, yens ou euros. Mais son livre blanc ne précisait pas exactement quels actifs liquides et sûrs l’Association Libra conserverait en réserve. Et le risque que ces actifs deviennent soudainement illiquides et risqués n’était pas pris en compte. Le livre blanc n’a pas non plus reconnu le risque que Libra pourrait poser à la stabilité financière ni la nécessité d’un prêteur en dernier ressort.
Si Libra restait un véhicule de paiement, pur et simple, de telles préoccupations pourraient être écartées. Mais une fois qu’elle serait devenue une monnaie de paiement mondiale importante, un écosystème de valeurs mobilières et de produits dérivés basés sur cette monnaie pourrait se développer de manière significative. Des changements soudains dans les prix de ces instruments pourraient alors avoir des conséquences déstabilisantes pour le système financier. Étant donné que Calibra n’avait manifestement pas envisagé tout cela, il n’est pas surprenant que les régulateurs aient rapidement exprimé leurs inquiétudes.
Enfin, il y a le danger que représenterait un stablecoin mondial pour le contrôle monétaire. Dans un pays entièrement dollarisé comme le Salvador ou l’Équateur, la Réserve fédérale américaine contrôle les conditions monétaires locales. De même, l’adoption généralisée de cette monnaie placerait les conditions monétaires locales sous le contrôle d’une poignée de banques centrales dont les monnaies constituent le socle sur lequel la Libra est ancrée.
Paiements et inclusion
Du côté positif, l’annonce de la Libra a attiré l’attention sur deux problématiques : le coût des paiements transfrontaliers et l’inclusion financière insuffisante dans les pays en développement. Elle a attiré l’attention sur le fait qu’il existe déjà un certain nombre d’autres initiatives en cours pour résoudre ces problèmes. Des banques multinationales comme Santander utilisent une plateforme numérique, lancée par la start-up Ripple, pour transférer des paiements entre ses succursales dans différents pays en une fraction du temps traditionnel et à moindre coût. La banque américaine JP Morgan se prépare à lancer JPM Coin, qui utilisera une blockchain privée pour transférer des fonds entre différentes institutions financières dans différents pays. La Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication a répondu à la menace de désintermédiation en développant son propre service de messagerie numérique, Swift GPI.
S'abonner à SAY
Abonnez-vous à notre Newsletter ! Ne loupez plus les dernières actualités économiques, environnementales, technologiques et plus encore.
Je m'abonne !S'abonner maintenant !
Par ailleurs, les banques centrales, de Singapour à l’Europe, ont mis en place des systèmes de paiement de détail en temps réel qui autorisent et comptabilisent les transactions instantanément, 24 heures sur 24, sept jours sur sept, et étudient comment les relier les unes aux autres et, par conséquent, au niveau international. Diverses banques centrales se préparent à lancer leurs propres monnaies numériques, [les MDBC] et cherchent à promouvoir leur adoption par les banques, les entreprises et les investisseurs des pays voisins.
En d’autres termes, le temps où un paiement transfrontalier prenait cinq jours et coûtait 5 % du virement est déjà révolu. La perspective de la Libra a incité les banques centrales, les banques commerciales et Swift à développer des mécanismes plus efficaces pour exécuter ces opérations. L’argument de la Libra comme solution au problème des paiements transfrontaliers est redondant.
La Libra est en terrain plus solide en ce qui concerne l’inclusion financière. Certes, des dispositifs comme M-Pesa permettent déjà aux habitants d’Afrique de l’Est utilisent leur téléphone portable pour effectuer des paiements et s’engager dans une gamme croissante de transactions financières, même s’ils ne disposent pas d’un compte bancaire. Mais le coût des transactions mobiles reste relativement élevé, reflétant le fait que ces systèmes sont exploités par des monopoles de télécommunications. Une des solutions consiste à déréglementer le secteur des télécommunications et à encourager la concurrence. Une autre serait que les banques centrales se lancent dans le secteur des paiements de détail par voie numérique. La Banque nationale du Cambodge, par exemple, semble évoluer rapidement dans cette direction. Mais il faut que d’autres suivent.
Tant que les gouvernements, les régulateurs et les banques centrales ne progresseront pas sur le problème de l’inclusion financière, l’avantage de Libra ne disparaîtra pas. l