Le départ de la Grande-Bretagne de l’Union Européenne, qui a pris effet il y a trois semaines maintenant, n’est une bonne nouvelle pour personne, ni le Royaume-Uni, ni le reste de l’Europe. Gageons cependant que, tout comme la crise de la Covid-19, cette séparation aura pour effet paradoxal de renforcer l’unité des Européens.
Rappelons-nous. En quelques semaines, au printemps dernier, la crise de la Covid-19 a bouleversé nos économies et nos modèles de développement. 25 000 milliards d’euros de capitalisation boursière dans les entreprises cotées se sont évaporés ; les quatre cinquièmes de la population active mondiale ont été impactés par la fermeture totale ou partielle des lieux de travail.
Certains s’inquiétaient alors d’un éclatement potentiel de l’Europe. Bien au contraire, cette crise a mobilisé les institutions européennes et renforcé l’unité de l’Europe des 27. Les mesures de soutien prises par la Banque centrale européenne et la Commission européenne ont atteint des niveaux jamais connus. Et les résultats sont au rendez-vous : les flux d’investissement vers l’Europe s’accélèrent.
« Europe is back ! »
« L’Europe est de retour ! », indiquent désormais nombre d'investisseurs internationaux. Le Brexit accélère en effet ce phénomène, notamment dans la finance. La perte du « passeport européen » pour les grandes banques de financement et les sociétés d’investissement internationales à Londres les a conduites à renforcer leur présence sur le continent pour continuer à travailler avec le marché européen.
En France, chacun des 4000 emplois directs en cours d’implantation devrait en générer 4 autres : au total, le départ de la Grande-Bretagne aura généré une vingtaine de milliers d’emplois. Il aura mené à s’implanter dans notre pays des banques aussi prestigieuses que la Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, JP Morgan et Standard Chartered ; pour les sociétés d’investissement, citons Blackrock, Schroder, Citadel… « Paris dispose de trois atouts majeurs », indiquait récemment Jamie Dimon, président de la banque JP Morgan : « les talents, les clients, les infrastructures ».
Au niveau mondial, toutefois, le ralentissement de la croissance et la perspective d’une réduction prolongée de la mobilité et des échanges doivent nous conduire à revoir profondément nos modèles de développement, avec pour objectif de construire partout dans le monde des systèmes plus durables et résilients. Dans ce contexte, l’objectif doit être, aujourd’hui, d’accompagner les entreprises européennes et les ménages dans leurs reprises d’activité, de réussir la relance européenne et d’assurer la cohésion et l’avenir durable de l’Union Européenne.
Après les mesures de soutien immédiat, notre conviction est que l’intensification des échanges et de l’intégration au niveau de l’Union Européenne permettra de renouer avec la croissance, d’accompagner les besoins sociaux et de faire face à la compétition mondiale. Mais les transformations nécessaires vont nécessiter d’importants investissements privés et publics dans la santé, l’industrie, l’agriculture, les innovations de rupture, la formation...
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Conditions de relance
L’engagement des marchés financiers et bancaires, aussi bien que des investisseurs de long terme, assureurs et gérants d’actifs, sans oublier la participation innovante des fintechs, tout cela forme une condition fondamentale pour la relance. Cinq politiques sont indispensables pour que les acteurs financiers puissent jouer pleinement leur rôle.
L’achèvement d’une union des marchés des capitaux solide et cohérente, avec un plan d’action clair et un appui politique au plus haut niveau, constitue la première priorité. Elle est nécessaire pour accélérer l’orientation de l’épargne vers l’investissement à long terme et le financement des entreprises. Il faut en particulier, d’urgence, faciliter les investissements en actions et l’apport de fonds propres aux entreprises, et donc développer les fonds d’investissements et relancer les marchés boursiers.
Dans le même temps, il est indispensable d’alléger les contraintes règlementaires, et en particulier les directives européennes Solvency2 et Mifid, qui pèsent sur le potentiel d’investissement. Plus en général, pour que la règlementation préserve la compétitivité des acteurs européens et accroisse l’attractivité de l’Union Européenne, il convient d’abandonner les silos actuels et adopter une approche plus horizontale et cohérente.
L’Union européenne doit également affirmer sa souveraineté technologique en matière financière. Des canaux de distribution et d’investissement aux paiements, en passant par le traitement des données, le numérique a déjà profondément renouvelé les usages et les outils des acteurs financiers. Le cadre législatif doit accélérer l’adoption de ces nouveaux outils, à l’instar des crypto-actifs et de l’investissement dans les actifs immatériels.
Green Deal
Par son rôle dans l'allocation de l’épargne et l'investissement de long terme, le secteur financier contribue au financement de la transition verte et au développement de modèles économiques compatibles avec les impératifs écologiques. A titre d’exemple, depuis 2016, les acteurs financiers français rendent obligatoirement compte de leur démarche d’investisseurs responsables. Il est cependant essentiel que l’ensemble des secteurs et acteurs économiques – y compris les entreprises non financières – soient associés à la définition des objectifs visés et aux taxonomies qui se mettent en place.
Enfin, il est nécessaire de renforcer le rôle international de l’euro ainsi que la compétitivité et l’attractivité de l’Europe dans le monde. Un euro plus fort renforcera la résilience du système financier international, en offrant un choix plus large aux opérateurs de marché du monde entier et en rendant l’économie internationale moins vulnérable aux chocs liés à la forte dépendance de nombreux secteurs à l’égard d’une seule monnaie.
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Personne ne sait quelle tournure prendra la pandémie ou si les récentes augmentations de prix seront transitoires, ce qui signifie que les prévisions économiques sont devenues encore plus hasardeuses que jamais. Néanmoins, certaines tendances doivent être surveillées de plus près que d’autres, et certaines politiques doivent être modifiées quoi qu’il arrive.
Déchirés entre les craintes inflationnistes et la peur de la déflation, les banquiers centraux des principales économies avancées adoptent une approche attentiste potentiellement coûteuse. Seule une refonte progressive de leurs outils et de leurs objectifs peut les aider à jouer un rôle post-pandémique socialement utile.
Bien que les États-Unis soient depuis longtemps à la pointe de la technologie, la Chine constitue un défi de taille dans des domaines clés. Mais, en fin de compte, l’équilibre des forces sera déterminé non pas par le développement technologique, mais par la diplomatie et les choix stratégiques, tant à l’intérieur qu’à l’extérieur du pays.
Sur plus de 10 000 espèces d’oiseaux, près d’une sur sept est actuellement menacée d’extinction. Le sort des oiseaux, qu’il s’agisse d’individus sauvages ou d’animaux de compagnie, serait plus difficile à ignorer si davantage de personnes comprenaient à quel point ils sont intelligents et complexes.
Historiquement, les succès comme la Conférence de Bretton Woods de 1944 sont beaucoup plus rares que les rassemblements internationaux qui produisent soit de l’inaction, soit des récriminations. La clé est de se concentrer sur ce qui peut être mesuré, plutôt que sur les personnes à blâmer.
La position de l’Inde sur le charbon lors de la récente conférence sur le changement climatique (COP26) a suscité de vives critiques, mais les économies occidentales les plus riches n’ont pas fait grand-chose pour aider la transition écologique des pays en développement. L’Inde, concernée par les conséquences du réchauffement, fera un effort de bonne foi pour contribuer à éviter la catastrophe climatique, mais seulement dans les limites de ce qu’elle peut faire.
L’ère de la « non-paix »Migrants rassemblés à l'intérieur de la zone tampon de la frontière Turquie-Grèce, à Pazarkule, dans le district d'Edirne, le 20 février 2020.
Les récentes tragédies migratoires dans la Manche et aux frontières occidentales de la Biélorussie montrent à quel point les civils sont devenus des armes involontaires dans une nouvelle ère de conflits perpétuels. Les gouvernements se rendant coupables de mauvais comportements sous couvert d’hypocrisie et de déni plausible, une course « vers le fond » est déjà en cours.
La fin du consensus économiqueLa présidente de la Commission européenne Ursula Von Der Leyen lors de laConférence de presse sur la réponse de l'Union européenne à la crise du coronavirus, à Bruxelles, le15 avril 2020.
Alors que le choc de la pandémie de Covid-19 a initialement suscité l’unité et la convergence en Europe, la phase actuelle de la crise est beaucoup plus délicate sur le plan économique et politique. Si elle est mal gérée, elle peut rouvrir de vieilles blessures et briser la légitimité nouvellement acquise des décideurs politiques.
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Rappelons-nous. En quelques semaines, au printemps dernier, la crise de la Covid-19 a bouleversé nos économies et nos modèles de développement. 25 000 milliards d’euros de capitalisation boursière dans les entreprises cotées se sont évaporés ; les quatre cinquièmes de la population active mondiale ont été impactés par la fermeture totale ou partielle des lieux de travail.
Certains s’inquiétaient alors d’un éclatement potentiel de l’Europe. Bien au contraire, cette crise a mobilisé les institutions européennes et renforcé l’unité de l’Europe des 27. Les mesures de soutien prises par la Banque centrale européenne et la Commission européenne ont atteint des niveaux jamais connus. Et les résultats sont au rendez-vous : les flux d’investissement vers l’Europe s’accélèrent.
« Europe is back ! »
« L’Europe est de retour ! », indiquent désormais nombre d'investisseurs internationaux. Le Brexit accélère en effet ce phénomène, notamment dans la finance. La perte du « passeport européen » pour les grandes banques de financement et les sociétés d’investissement internationales à Londres les a conduites à renforcer leur présence sur le continent pour continuer à travailler avec le marché européen.
En France, chacun des 4000 emplois directs en cours d’implantation devrait en générer 4 autres : au total, le départ de la Grande-Bretagne aura généré une vingtaine de milliers d’emplois. Il aura mené à s’implanter dans notre pays des banques aussi prestigieuses que la Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, JP Morgan et Standard Chartered ; pour les sociétés d’investissement, citons Blackrock, Schroder, Citadel… « Paris dispose de trois atouts majeurs », indiquait récemment Jamie Dimon, président de la banque JP Morgan : « les talents, les clients, les infrastructures ».
Au niveau mondial, toutefois, le ralentissement de la croissance et la perspective d’une réduction prolongée de la mobilité et des échanges doivent nous conduire à revoir profondément nos modèles de développement, avec pour objectif de construire partout dans le monde des systèmes plus durables et résilients. Dans ce contexte, l’objectif doit être, aujourd’hui, d’accompagner les entreprises européennes et les ménages dans leurs reprises d’activité, de réussir la relance européenne et d’assurer la cohésion et l’avenir durable de l’Union Européenne.
Après les mesures de soutien immédiat, notre conviction est que l’intensification des échanges et de l’intégration au niveau de l’Union Européenne permettra de renouer avec la croissance, d’accompagner les besoins sociaux et de faire face à la compétition mondiale. Mais les transformations nécessaires vont nécessiter d’importants investissements privés et publics dans la santé, l’industrie, l’agriculture, les innovations de rupture, la formation...
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L’achèvement d’une union des marchés des capitaux solide et cohérente, avec un plan d’action clair et un appui politique au plus haut niveau, constitue la première priorité. Elle est nécessaire pour accélérer l’orientation de l’épargne vers l’investissement à long terme et le financement des entreprises. Il faut en particulier, d’urgence, faciliter les investissements en actions et l’apport de fonds propres aux entreprises, et donc développer les fonds d’investissements et relancer les marchés boursiers.
Dans le même temps, il est indispensable d’alléger les contraintes règlementaires, et en particulier les directives européennes Solvency2 et Mifid, qui pèsent sur le potentiel d’investissement. Plus en général, pour que la règlementation préserve la compétitivité des acteurs européens et accroisse l’attractivité de l’Union Européenne, il convient d’abandonner les silos actuels et adopter une approche plus horizontale et cohérente.
L’Union européenne doit également affirmer sa souveraineté technologique en matière financière. Des canaux de distribution et d’investissement aux paiements, en passant par le traitement des données, le numérique a déjà profondément renouvelé les usages et les outils des acteurs financiers. Le cadre législatif doit accélérer l’adoption de ces nouveaux outils, à l’instar des crypto-actifs et de l’investissement dans les actifs immatériels.
Green Deal
Par son rôle dans l'allocation de l’épargne et l'investissement de long terme, le secteur financier contribue au financement de la transition verte et au développement de modèles économiques compatibles avec les impératifs écologiques. A titre d’exemple, depuis 2016, les acteurs financiers français rendent obligatoirement compte de leur démarche d’investisseurs responsables. Il est cependant essentiel que l’ensemble des secteurs et acteurs économiques – y compris les entreprises non financières – soient associés à la définition des objectifs visés et aux taxonomies qui se mettent en place.
Enfin, il est nécessaire de renforcer le rôle international de l’euro ainsi que la compétitivité et l’attractivité de l’Europe dans le monde. Un euro plus fort renforcera la résilience du système financier international, en offrant un choix plus large aux opérateurs de marché du monde entier et en rendant l’économie internationale moins vulnérable aux chocs liés à la forte dépendance de nombreux secteurs à l’égard d’une seule monnaie.