Il y a cinquante ans, le « choc Nixon » a remodelé le système monétaire international du jour au lendemain et modifié le statut des banquiers centraux. Au lieu d'agir en tant que serviteurs de l'économie nationale, les responsables de la politique monétaire sont devenus les maîtres de l'économie mondiale et financiarisée. Cette évolution a une incidence directe sur notre capacité à résoudre les problèmes de changement climatique et de perte de biodiversité.
Dans leur nouvel accord de sécurité et de technologie avec l’Australie, l’Amérique et la Grande-Bretagne ont obtenu des gains tactiques au détriment des objectifs stratégiques dans la région indopacifique. En réalité, étant donné que l’accord a profondément divisé l’Occident, le plus grand gagnant à long terme pourrait bien être la Chine.
Les Verts et les sociaux-démocrates ayant obtenu de bons résultats aux élections fédérales allemandes, il est probable que les chrétiens-démocrates de la chancelière sortante Angela Merkel soient relégués dans l’opposition. L’espoir est maintenant que la politique économique allemande commence à se tourner vers l’avenir, plutôt que vers le présent.
L’alliance transatlantique connaît une période de restauration après les dégâts causés par l’ancien président américain Donald Trump. Mais comme la sortie désordonnée de l’Occident d’Afghanistan l’a clairement montré, les États-Unis et leurs alliés européens doivent entreprendre des efforts déterminés pour se préparer aux formidables défis auxquels ils sont désormais confrontés.
La pandémie de Covid-19 a frappé l’Amérique latine de plein fouet, rendant encore plus difficile pour la région de poursuivre une décarbonation rapide et une résilience climatique. Mais si les responsables politiques parviennent à associer les politiques climatiques à un programme social plus large, ils peuvent commencer à transformer les coûts potentiels en avantages à long terme.
L’Italie a connu plus de deux décennies de faible croissance économique et de performances inférieures à son potentiel. Mais deux facteurs semblent aujourd’hui changer la donne : la mise en place d’un gouvernement crédible et efficace et la volonté retrouvée de l’Union européenne d’apporter un soutien budgétaire solide.
Les preuves de la catastrophe qui nous attend si nous ne faisons pas face au changement climatique continuent de s’accumuler. Les récentes inondations dévastatrices en Asie et en Europe occidentale, les températures record en Amérique du Nord et les incendies de forêt qui font rage dans le sud de l’Europe nous rappellent qu’aucun pays n’est à l’abri. L’avenir de chacun d’entre eux dépend des actions de tous.
OpenClassrooms a remporté le 29 septembre le Trophée des futures licornes qui a identifié, ces quatre dernières années, toutes les start-up françaises qui ont dépassé le milliard d’euros de valorisation. Ce spécialiste de la formation en ligne succède à Believe, une plateforme musicale qui, peu après avoir reçu le Trophée 2020, s’est introduite en Bourse, levant plus de 300 millions d’euros. SAY s’invite au passage de relais.
Propos recueillis par Jean Rognetta et Ferdinand Le Coz.
La diplomatie entourant le récent accord entre l’Australie, le Royaume-Uni et les États-Unis a laissé beaucoup à désirer, et le Premier ministre britannique Boris Johnson va maintenant concentrer ses efforts sur l’apaisement avec les Français. Mais cet accord ne devrait pas être le dernier entre des puissances partageant les mêmes idées pour contrer l’agression chinoise.
En dépit de leur mystique technocratique, les banquiers centraux sont des fonctionnaires nommés par le pouvoir politique et rémunérés par les gouvernements, et ils tirent toujours leur autorité des contribuables de leurs juridictions respectives. Comme le fait remarquer Paul Tucker, ancien gouverneur adjoint de la Banque d'Angleterre, « le droit de créer de la monnaie est toujours, de manière latente, un pouvoir d'imposition ».
Le statut et le rôle constitutionnel des banquiers centraux sont donc avant tout une question démocratique, et non une question économique ou technique. En tant que gestionnaires d'institutions publiques qui détiennent le monopole de l'émission de devises et de liquidités, ils manient de puissants et impressionnants instruments qui ne peuvent être déployés que parce qu'ils sont garantis par les trésors publics.
Les trésors publics, à leur tour, sont garantis par les ressources budgétaires d'un pays - y compris les recettes fiscales - et par les institutions publiques qui sont vitales pour le secteur financier privé, comme le système judiciaire chargé de faire respecter les contrats. Plus les institutions publiques et l'assiette fiscale d'un pays souverain sont solides, plus les pouvoirs de la banque centrale sont étendus pour générer des liquidités, et plus les obligations et la monnaie du pays sont bien notées.
Intérêts privés et dérèglementation
Malgré l'idéologie du « libre marché » qui a longtemps régné, le capitalisme a toujours dépendu des institutions et des ressources publiques pour ses gains en capital et ses bénéfices, tout comme les banques centrales ont toujours présidé à un système financier hybride privé-public. Ce qui est nouveau, c'est la mesure dans laquelle les ressources (bilans) des banques centrales ont été étendues et déployées dans l'intérêt privé de vastes marchés de capitaux non réglementés et présentant des risques systémiques dans le système bancaire parallèle.
Décrivant l'histoire de ces développements, l'économiste politique Benjamin Braun note que « la crise de stagflation des années 1970 et la répression de l'inflation aux États-Unis au début des années 1980 par [l'ancien président de la Réserve fédérale américaine] Paul Volcker » ont conduit au transfert de la responsabilité de la politique monétaire des personnes directement responsables aux représentants élus. Depuis lors, selon Braun, le capital financiarisé dépend de banques centrales « indépendantes » et de cours d'arbitrage pour le protéger « contre la démocratie locale ».
Entre-temps, la Banque des règlements internationaux (BRI) a calculé la valeur des mesures fiscales, monétaires et macroprudentielles extraordinaires que les banques centrales ont déployées depuis 2007 pour soutenir les marchés financiers privés et atténuer leurs effets économiques négatifs. Les économistes de la BRI constatent notamment que les programmes d'achat d'actifs privés par les banques centrales ont représenté la moitié du total des achats sur cette période. Et comme d'autres chercheurs l'ont montré, une part importante de ces flux financiers a servi à soutenir les combustibles fossiles et d'autres secteurs à forte intensité de carbone.
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Bilan financier contre bilan carbone…
Les sommes globales en jeu ici sont énormes. Au début de cette année, le bilan de l'Eurosystème a dépassé les 7 000 milliards d'euros (8 300 milliards de dollars), soit plus de 60 % du PIB de la zone euro. Le bilan de la Banque du Japon s'élève désormais à 130 % du PIB. Celui de la Fed est passé de 4 300 milliards de dollars à la mi-mars 2020 à un pic de 8 200 milliards de dollars à la fin juillet 2021. Cela équivaut à environ 40 % du PIB nominal américain, un niveau jamais atteint depuis la Seconde Guerre mondiale.
En outre, depuis 2007, les banquiers centraux ont utilisé leur autorité publique pour participer au vaste système bancaire parallèle de 52 000 milliards de dollars, l'influencer et le façonner, en devenant des courtiers privés en dernier ressort et des teneurs de marché en premier ressort. L'expansion du shadow banking découle de la période 1981-2014, lorsque 30 gouvernements du monde entier ont décidé de privatiser leurs fonds de pension. En conséquence, une grande partie de l'épargne mondiale s'est retrouvée dans des fonds de gestion d'actifs sur des marchés de capitaux mondialisés et largement non réglementés. Comme les sommes étaient trop importantes pour être prises en charge par les banques commerciales « Main Street », le système bancaire parallèle est apparu.
Ces décisions politiques antérieures de financiarisation de l'économie mondiale sont toujours d'actualité et entraveront nos efforts pour relever des défis sociétaux plus larges tels que le changement climatique. Étant donné l'état précaire de la biosphère, il est impératif que les activités des banques centrales soient réorientées vers ce que Braun appelle « l'objectif public », et non vers la tâche consistant à soutenir les gains privés sur les marchés des capitaux.